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PTA：市场价格暴涨暴跌历史原因分析及结论

【中国牛涂网，NTW360.com新闻资讯】大家知道影响产品价格的因素一方面是产品自身的成本高低，另一方面是市场上供求关系的变化。所以市场上无论是能够影响到产品成本变化的因素还是能够使供求关系发生变化的因素都很自然的会影响到产品价格。具体地讲，如原油、石脑油及MX的格，PX的供需变化，PX的现货价格及合同倡导价执行价，PX进口关税的变化等，都将直接影响到PTA的价格，如PTA的产能变化、运行负荷的大小，各月份的合同价格及合同执行情况，下游聚酯的运行负荷的变化，聚酯工厂对原料采购的态度、聚酯工厂的PTA库存，现货的补货兴趣，市场中间商手中货量、库存压力的大小，货源成本、进口量的大小，到货时间等等okmart.com。另外，下游产品的销售形势以及终端面料的需求变化，也都会直接影响到PTA价格的变化。并且随着资本市场规模的扩大，PTA市场的影响因素不仅仅是供需面的影响，而是综合了宏观经济、微观供需、石化板块相关产品以及股市等多种因素的复杂球体。

一、价格特点

1.价格波动幅度大

从十几年来PTA的价格走势可以看出，PTA价格波动的幅度较大。历史高点出现在1995年6月，当时PTA现货价格高达17600余元/吨；最低点则出现在1992年年底，当时价格在3300元/吨左右；1998年年底至1999年年初，价格在3400—3600元/吨之间；1995年6月至1996年8月间，PTA价格自17600元/吨跌到不足5000元/吨；1999年3月至10月间，价格从3400元/吨回升；2002年1月至6月，价格自4100元/吨大涨80%；2003年4月至5月，价格从8200元/吨跳水，下跌50%；今年PTA价格大幅涨跌，3月底时价格在7600元/吨左右，之后的6个月涨至11400元/吨左右，9月初PTA价格止涨暴跌，一个多月内下跌了3400元/吨左右，直至跌到10月阶段性低点8000元/吨。

特别是2002年以来，PTA现货价格月度之间波动1000元/吨是正常的，有时一周波动幅度就达1000元/吨，今年10月份更是达到了3天之内下跌1000元/吨。

2.价格趋势性强

从历史价格走势可以清晰地看出，PTA的价格趋势性很强，涨跌趋势一旦形成持续性较强，最长时间可以达到两年多的时间，如1992年12月初至1995年6月，价格振荡上涨持续了大约两年半时间，之后的下跌也持续了14个月左右的时间。另外，1999年2月至8月价格上涨持续了6个多月的时间；1999年10月至2002年1月长达两年多的时间，价格均在振荡下跌；2003年5月至2004年10月1年半的时间内，价格持续上涨；今年3月中旬至8月底6个多月的时间内，价格持续上涨。

二、近几年国内PTA价格大幅度波动的原因分析

1.第一波大行情

1992年12月初，价格从3300元/吨开始启动，一直稳定于一上升通道中，1995年6月上旬价格升至17600元/吨，涨幅高达433%，之后价格又快速回落，至1996年8月中旬价格跌至4800元/吨，跌幅为72.7%。

原因分析：供不应求。

在1995年之前，全球PTA年产能较低，随着下游聚酯工业的发展，1994年以及1995年前后PTA市场开始出现供应紧张的局面，PTA价格也开始大幅上涨，1992年12月初PTA价格在3300元/吨，至1994年4月30日价格涨至6600元/吨，至同年12月初时价格已经上涨至13000元/吨，1995年上半年价格飙升至17000元/吨，之后随着世界范围内几大相关企业积极扩大PTA产能，市场供求矛盾得以缓解，价格于1995年6月中旬开始了长时间的下跌。1997年发生了亚洲金融风暴，之后聚酯行业因需求极度萎缩，至1999年1月PTA价格达到阶段性低点3400元/吨。

2.第二波大行情

1999年2月1日价格从3400元/吨开始启动，至同年10月18日价格升到了6450元/吨，涨幅高达89.7%。2001年11月19日价格又下跌到了4100元/吨，跌幅为36.4%。

原因分析：原油价格大涨。

1999年2月8日原油价格为11.65美元/桶，之后价格大幅上涨，2000年3月7日原油价格涨至33.9美元/桶，一年多的时间内价格涨幅高达191%。在原油价格上涨的带动下，PX价格也大幅上涨，如南韩PX现货价从1999年2月8日的220-230美元/吨（FOB价），升至1999年10月18日的505-520美元/吨（FOB价），成本的大幅上升拉动PTA价格大幅上涨，同期PTA价格大涨89.7%。2001年则由于全球聚酯纤维需求低迷，PTA市场供过于求，PTA价格在5000元/吨左右持续徘徊了两年左右的时间。

3.第三波大行情

2002年1月下旬价格从4100元/吨开始启动，至同年5月底价格升至7200元/吨，涨幅高达75.6%，之后价格又快速回落，至同年7月初价格跌至5400元/吨，跌幅为25%。

原因分析：“911”事件

PTA价格上涨的起因是其原料PX价格的率先大幅上涨。2001年9月之后，受“911”事件影响原油及PX价格大幅下跌，在年末时PX价格在欧美市场开始反弹，然后逐渐波及到亚洲和国内市场，PX东南亚现货价格最低时为280美元/吨，在国际原油价格逐步走出低谷及国际经济形势缓和的推动下（此期间原油价格每桶从2002年1月18日的18.02美元升至5月14日的29.17美元，涨幅为61.9%），PX价格在2002年3月底达到了485美元/吨，上涨200美元/吨以上，升幅达70%以上，涨幅巨大。PX价格的暴涨使PTA价格上涨动力十足。另外，2002年春节过后，下游聚酯、长丝价格也出现了上涨，PTA价格在其配后下一路狂涨至5月底时的高点，然而价格高涨的同时风险也随之加大，正应了所谓“大涨之后必有大跌”的市场规律，下游的承受达到极限时成本支撑便抵不住需求的萎缩，成本压力迫使下游减产、需求萎缩，在下游进入需求淡季及市场出现恐慌性心理的双重影响下，PTA价格一路直线下滑，至同年7月初跌至5400元/吨，跌幅为25%。

4.第四波大行情

2002年底从5600元/吨启动，至2003年2月下旬涨至8200元/吨，涨幅为46.4%；之后大幅暴跌至同年5月初的4400元/吨，此次跌幅为46.3%。

原因分析：美伊战争及非典影响

2003年价格的暴涨就是因为在美伊战争开始之前，PTA供应商就以美伊紧张局势为炒作题材，使PTA价格从5600元/吨开始启动上涨。2002年底，国际市场风云突变，中东地区局势紧张，战争阴影笼罩海湾，全球性的原料供应紧张。国际市场原油及石脑油价格大涨，PX又因为亚洲市场整体供应短缺而显得格外抢眼，PX现货价格也直线上升。由于成本带动，PTA价格一路飙升。至2003年2月由于聚酯原料成本始终居高不下，下游用户对原料价格已经产生了相当大的抵触情绪，此轮行情也涨到了终点，最高8200元/吨。2月25日萧山会议上，21家主要聚酯企业协定减产限价，其目的一方面是联合抵制外盘PTA价格，另一方面刺激产品的销售疲软状态。然而下游市场却持续恶化，销售的疲软、成本的居高不下，使聚酯企业夹在当中左右为难，多数企业在保本边缘苦苦挣扎，对原料的需求仍在进一步减弱，涨价过快很容易导致下游市场完全脱节而全盘崩溃。3月20日美伊开战，原油市场的表现让人跌破眼镜。战争前夕原油价格和聚酯原料价格的上涨是一种预期行为和炒作行为。因为各国在战前已经储备了大量的原油，一些想炒作原油发财的人将原油价格推到了12年以来的最高价位，大量吸货的人渴望战争快些打响，能够使原油价格继续向上攀升。而战争开始后，原油市场却反倒供应充足，石油供应没有因美伊战争的爆发而出现严重短缺，这与部分人士的预测结果正好相反。原油价格从近40美元/桶下降到28.82美元／桶（布伦特现货），原油衍生产品价格也紧跟其后快速回调，PTA价格快速下跌。一波未平一波又起，非典接踵而来，其影响力要远远大于海湾战争。下游需求急剧萎缩，PTA价格继续快速滑坡，行情就此超跌至阶段性低点4400元/吨。

5.第五波大行情

从2005年3月的8970元/吨开始，快速下跌至同年5月中旬的阶段性底部6800元/吨，跌幅为24.2%。

原因分析：需求过于低迷

2003年非典疫情过后，国内经济快速恢复，聚酯业也进入了新一轮的发展阶段。在此期间国际原油价格一路上扬，PTA行情在上游成本拉升及下游需求推动的共同作用下，一路振荡上行，在2004年10底及2005年3月初，先后出现了两个高点。这期间因为聚酯业快速发展，对原料的需求快速上升，PX更是成为市场的宠儿。因PX利润过于丰厚，亚洲PX生产商都在加足马力满负荷甚至超负荷生产。亚洲地区的PX供应充足，生产商及提前囤货的贸易商的库存均处于较高水平，供过于求的结果只能是价格下跌。另外，聚酯生产的一个主要原料MEG此期也因进口量大增，行情出现暴跌。加之下游终端需求因价格的高企而逐渐萎缩，转嫁成本开始变得越来越困难。下游聚酯市场的表现越来越糟糕，旺季不旺的特征已十分鲜明，下游织造厂和聚酯厂已经对成本的不断上涨怨声载道。下游被迫通过减产和限产以抵制高价原料，PTA和MEG均受到需求不振的拖累而明显走软。东南亚、韩国等地的PTA装置都削减了开工率，甚至有几条PTA生产线被迫非计划关闭。此次行情因需求不足而大幅跌落，改变了原来一味依赖成本拉动行情的局面，至5月中旬PTA价格跌到阶段性低点6800元/吨。

此期间原油价格继续上行，屡创新高，高油价对PX市场起到的并不是拉升作用而是心理上的强势支撑作用，夏季驾车高峰季节汽油需求会上升。同时官方及民间气象预报机构预计，同年6—11月份的大西洋飓风将较以往更为活跃，令美湾原油生产中断的可能性增大。一些交易商和分析师还指出，大西洋飓风季节开始，亦增加了原油的天气风险溢价，原油行情出现了少见的猛涨。加之6月初我国81类纺织品出口关税取消，下游需求也开始放量，另外市场也有技术性反弹要求，行情又开始了快速止跌回升走势。

6.第六波大行情

从2006年3月底7780元/吨开始启动，至8月底最高点11230元/吨，涨幅为44.3%；随后行情从高位回落至今年10月中旬的8080元/吨，跌幅28%。

原因分析：原油价格大幅振荡

经过10个月左右的横盘整理，PTA价格自当年的3月底开始上涨，其原因是国际原油价格屡创新高，PX价格步入上升通道，PTA因成本拉升及需求开始逐渐恢复，行情重拾升势，一路上扬。

近年来中国PTA产能增长提速。据分析，2005—2008年，中国的PTA产量增幅平均在38.7%左右，PX需求有望保持38%的年均增长率。2006年亚洲新增PX产能在174万吨左右，2006年底亚洲PX产能可能突破2000万吨。今年上半年有200万—240万吨PTA装置投产，下半年PTA投产产能巨大（300万吨左右）。而亚洲PX新产能增长缓慢（7月才有印度油和TPPI新产能进入），PX产量增长不足，无法满足PTA大量投产产生的PX需求，PX供应相当紧张，行情大涨成为必然。2006年1—10月份，PX合同结算均价为1092美元，现货均价为1220美元。2005年亚洲PX合同结算均价为889美元/吨，2004年PX合同结算均价为701美元，韩国的2005年现货均价为901美元/吨。今年PX涨幅巨大，成为PTA大涨的主要动力，8月底时PTA价格最高涨至11230元/吨。

从原油现货行情走势可以看出，国际原油价格自8月上旬开始了近三年来持续时间最长的一次暴跌。8月3日时WTI原油收盘价格为75.81美元/桶，至10月23日跌到了56.82美元/桶，跌幅高达25%。油价暴跌的原因主要是，美中日等五大用油国讨论联手平抑油价、中国乃至全球经济开始降温、伊朗问题缓和、飓风威胁有限、投机基金做空原油、伊朗核问题没有影响国际原油供应、美国汽油需求减少冬季用油高峰还未到来、飓风对墨西哥湾生产设施未造成破坏等因素。另外，8月下旬以来，聚酯用户就开始感觉到成品产销率明显下滑，并长时间在低水平徘徊。聚酯厂家在销售以及库存方面承受了巨大的压力，直接结果就是聚酯运行负荷降低。这样以来市场对PTA的需求也自然下降。除了受油价回落和芳烃市场整体交易低迷的影响之外，亚洲范围内PTA装置的大幅度减产也对PX形成了很大的利空威胁。特别是9月中下旬以来，随着PTA减产力度的不断深入，亚洲PX现货从供应偏紧到明显过剩，整体的供需状况发生了根本性变化，PX行情的下跌态势也在加剧。一方面是需求萎缩，另一方面是成本大幅下滑，PTA价格唯一的出路只能是大幅度下跌，至10月下旬PTA内盘价格跌至8080元/吨。

10月下旬，因聚酯原料国内主要供应商10月合同结算价低位出台，下游聚酯企业利润增加，运行负荷快速上升，市场对PTA的需求也开始放量。10月中下旬，PX现货价由1063美元/吨回弹至1120美元/吨。在这种情形下，PTA价格开始止跌走稳。

7.第七波大行情

在经历上下游共振的良好基本面格局后，进入2010年11月份，PTA现货市场走出一轮史无前例的暴涨行情，PTA走势演绎到现在，已不能单纯用基本面去解释其上涨原因，现货市场价格在八个交易日内上涨3000元/吨，涨幅达35%，多头已经占尽绝对性优势，而空头也已溃不成军。

三、结论

通过对近几年PTA价格大幅波动的原因进行分析，我们可以看出，除第一波大行情是因PTA供求矛盾而起的外，其余5次行情大涨都是因为原油价格大涨、PTA成本上升拉动的。可见原油价格的大幅度波动必然带动下游产业链上每个产品行情的变化，PTA行情的变化在多数情况下都属于成本拉动型的。然而供求关系的变化也是不容忽视的影响因素，每次行情大跌落都是下游承受能力达到极限、需求萎缩致使原料供过于求，导致PTA价格自然下滑。

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