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中国纸业发展对策研究（二）

4.2 多数企业的跟进式发展

跟进式发展，是指对纸品市场的消费需求变化进行跟进。对于一般的造纸企业，要着眼于消费市场中的大量中低档产品向中高档产品升级换代机会，通过技术改钛白粉市场龙头不断延伸完善产业链造、提高木浆比重及进行深加工等措施，使企业进入价值流入期。

中国森林资源缺乏，但芦苇、稻麦草、蔗渣等非木纤维资源丰富。目前中国木浆原料在造纸原料中比重占17％，废纸浆原料占41％，草浆原料约占42％。由于国外产品主要以木浆为主，所以进口纸主要是以木浆为主的高档纸。在中低档市场上还是以国内产品为主，这类以草浆为主、再配上少量木浆制造而成的纸张，品质良好，能够满足一般的书写印刷需求，且其价格有较强竞争力。因此国内的企业应牢牢占领这一市场，这是大多数企业生存的根基所在。

4.3 以高档小纸种发展细分市场

跳跃式发展与跟进式发展是为企业生产市场容量大的产品而设计的，如年消费量在180万吨的铜版纸，年消费量在300万吨的涂布白纸板。而对于一些特种纸，由于其市场容量比较小，项目的总盈利空间小，因此国外企业一般不在中国单独投资建厂。这类高档小纸种，项目总投资相对较小，且船小好掉头，一旦市场变化了，可以较快撤出来，改换生产其他品种，风险较小，因此有一定实力的企业都可以尝试涉足这一细分市场。

5 资源的组织

中国造纸行业当前的重点是解决制约行业发展的两大障碍--木材纤维资源与项目建设资金短缺问题。

近年来，速生丰产林的兴起，为林业资源快速发展提供了解决方案。林业资源分为两种，一种是生态林，一种是工业用林。工业用林可采用人工种植的速生丰产林。但由于国家对林业资源的使用有较强的计划性，对林木采伐有限额指标，同时对林业收取的税费较高，使得工业用林发展较慢。

为支持人工速生丰产林的建设，保护营造工业用林的积极性，政府有关部门正在考虑采取以下具体措施：

（l）将工业用林的砍伐指标单列，使种林者在林木成熟后可以及时砍伐用于造纸，从而促进造纸企业营造人工林的积极性，真正实现“林纸结合”。

（2）减轻营造工业用林的税费负担，调动各界营林积极性。

国家现已在安徽省实行了试点，对人工造林减免了一道8.8％的税，同时精简乡镇机构，减轻农民的公益负担。这些举措使得造纸企业的木材原料成本降低了四分之一，大大提高了造纸企业的市场竞争力。

这说明，只要国家政策适当，在市场经济规律的作用下，木材纤维资源的供给量是会不断提高的。按这种趋势发展下去，用10－15年左右的时间，中国造纸用木材纤维资源短缺的状况将会有较大改变。

5.2 通过项目融资以解决建设资金短缺问题

资金不足是困扰中国纸业发展的最大难题。应认真研究中国纸业的项目建设情况，寻找能够支持行业发展的资金来源。

5.2.1 以往项目建设方面的经验教训

正是由于造纸工业在国民经济中占有重要地位，国把制浆造纸工业作为结构调整的重点行业进行扶持。在“九五”期间，国家为国内造纸企业安排了51个项目，划总投资210亿元人民币，现实际完成了近100亿元。这些投资远不能满足行业发展的需求，并且在项目建设的具体运作过程中也出现了较多的问题。

由于制浆造纸工业产业关联度大，牵涉面广，投资大，因此在过去的几十年中，造纸行业的项目建设主是由政府来进行审批和安排资金，资金是由国家划拨由国家推荐给金融机构，再由金融仪表玻璃机构贷款给企业。这种机制看似科学，但由于缺乏市场意识，对行业发展规律把握不准，导致许多项目投资效果不理想，给国家造成很大损失。

产生这一不良后果的原因有如团队成员Po-Chun Hsu说：“再经过化学处理来改性工业聚乙烯反应釜下两点：

首先，政府对企业的扶持缺乏重点，有限资金被分使用，项目规模不经济。政府在扶持重点企业向规模发展方面做了一些工作，但由于国内企业都在争项目，国家的扶持政策是“阳光普照”，缺乏重点，导致行业没有在规模与品质方面可与国外大企业抗衡的龙头企业。

其次是企业的“道德风险”。造纸行业历来是一个计性比较强的行业，企业的市场意识不足。为了获取政府支持与银行贷款，有的企业在项目规划时就采取了不责态度，把项目的可行性研究报告做成“可批性”研究报告，夸大盈利能力，压低项目预算。项目实施时资本金不落实，地方配套资金不到位，超概投影灯算现象严重，流动资金不落实，影响企业正常投产。许多项目成了“钓鱼工程”，项目不能按期完工，坐失市场良机。企业盈利差，不能按期还贷，结果只能进行"债转股"。

以往的经验教训，呼唤着新的投资办法：既要符合行业发展规律，使项目规模与档次一步到位，又能够保证金融机构投资的回收。

项目融资策略为解决这一难题提供了新途径。

5.2.2 造纸行业采用项目融资的必要性与可能性

传统的融资方式是公司利用其自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或提供贷款时主要依据是公司整体的资产负债、利润及现金流量状况。而项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并以该项目的资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保其它形式给予项目附加的信用支持。项目融资最大的特点是以项目为导向，最大的作用是可以为超过投资者自身筹资能力的大型项目进行融资。

项目融资的基本模块包括以下几个方面：

——项目投资结构：项目资产所有权结构，即投资者对项目权益的法律拥有形式；

——项目融资结构：融资方式及其组合，常用的融资方式包括投资者直接融资、通过项目公司融资、利用设施使用协议融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT等；

——项目资金结构：股本资金、准股本资金和债务资金的形式、比例及来源；

——项目的信用保证结构。

造纸项目所需的巨额资金超过了企业自身的融资能力，因此适合采用项目融资方式。造纸行业的特点要求项目具备规模经济性，但这需要巨额资金，如芬欧汇川；在中国常熟的年产35万吨的纸厂，投资6亿美元，约合人民币50亿元。即使是目前国家支持的国内企业的造纸项目，一般也需15亿元人民币。这么大的项目，即便是银行给予贷款，但需企业自身配套的资金也是十分巨大，难以筹集；银行机构为了保证贷款的安全，还要求企业提供担保。这些难题常使项目一拖再拖，耽误了发展时机。

造纸项目盈利周期长，有较好的保值性，实行项目融资的风险性小。项目自身的现金流与盈利能力是否适宜采用项目融资的关键。造纸项目的特点是其盈利周期长，工艺稳定，设备价值大，无形损失的可能性很小，生产的产品生命周期长，因此，以项目资产抵押，风险小，融资安全有保障。

5.2.3 造纸行业项目融资方案的基本思路

——项目的投资结构：采用公司型合资结构

由于造纸行业具有规模经济性的特点，因此，行业内一个品种只适宜建一两个大项目。公司型结构的出资钳形仪表方可由行业内在此品种生产方面最有实力的企业为主，其余几家有一定生产实力和产品市场的企业加入，国家资本也可进入，共同组建投资主体。

——项目的融资模式：采用以“生产支付”为基础的融资模式。即以项目的设备为抵押，以生产出的产品的销售收入作为贷款银行收回资金的来源。造纸行业的产品有着生命周期长、市场销售稳定的特点，因此，适宜这种融资模式。

——项目的信用保证结构：以参与组建项目公司的各出资方的部分资产来安排有限追索，由于各出资方是行业里的重点骨干企业，都具备一定的经济实力，也有一定的市场销售渠道，因此，在这些承担着一定追索的企业共同努力下，可以使项目运行良好，使银行贷款的偿还得以保证。

5.2.4 实行项目融资的效果预测

如果造纸行业以项目融资作为企业的建设手段，则可以产生以下效果：

——生严出满足社会需求的高档纸品，替代进口，为国家节省大量外汇；

——迅速提高行业的国际竞争力，极大提高行业的盈利能力，并拉动文化、包装等相关产业的发展；

——促进重点造纸企业形成以大型项目为龙头的集团，提高行业的集约度。

以项目为龙头，在同一地域或同一纸种的企业间通过兼并重组等手段建立大的纸业集团，从而实现规模经济效益，提高整体竞争能力，是中国纸业应对国际化竞争的战略要求。

总之，项目融资是解决中用于制造个别假肢和超轻型飞机结构国造纸行业资金短缺的有效办法，是中国纸业实现跳跃式发展模式的重大举措。

5.3 利用外资发展中国造纸工业

即使是开始了大规模的人工造林，实行了项目融资策略，中国制浆造纸工业的发展也是需要一个中长期的时间。但国内高档用纸短缺这一眼前的现实问题，是不能等到国内企业都发展起来后再解决的。因此，在短期内，还要采取一些其它策略，促进中国纸业的发展。尽管外资企业对国内造成一定的冲击，但在国家投资能力有限的情况下，要想满足中国用纸需求则必须利用外资。外资的进入，对缓解中国纸业加快发展与资金短缺间的矛盾，带动国内企业在管理、技术等方面的进步，加速中国纸业的现代化进程都是十分有利的。因此，行业不仅要支持“由中国制造”（MADE BYCHINA），还要支持“在中国制造”（MADE IN CHINA）。“由中国制造”是指由中国自己的企业生产包括在国内和国外），而"在中国制造"则不仅包括中国的企业也包括了那些在中国的外商独资企业的生产。由于在中国境内的企业的税收都是交中国政府，都能为社会提供就业机会，因此对于“在中国制造”的企业，国家应同样支持。

“在中国制造”的外资企业的产品，是防范高档纸品市场被国外企业操纵的一种平衡力量。同时可减轻国家在纸张方面的进口依存度，节省外汇。以2000年纸张的进口情况为例，由于在2000年几家生产高档纸的外商独资企业走上正轨，国家进口