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厦工股份：装载机市占率稳步提升

厦工股份：装载机市占率稳步提升2012-04-20 事件评论： 第一，上半年收入同比增长42.58%，盈收符合预期 2011年上半年公司实现营业收入71.37亿元，同比增长42.58%...

事件评论：

第一，上半年收入同比增长42.58%，盈收符合预期

2011年上半年公司实现营业收入71.37亿元，同比增长42.58%，实现归属于母公司净利润4.65亿元，同比增加11.78%，摊薄后每股收益为0.60元，符合我们此前的预期。

销售收入较快增长的主要原因是：

（1）上半年（特别是一季度）市场需求旺盛，拉动工程机械销售大幅提升。受城镇化建设和水利建设等固定资产投资拉动影响，工程机械行业在上半年保持较快增长，一季度行业销量创造了历史同期最好水平。

（2）享受行业需求增长，配件销售快速上升。受行业需求拉动，公司上半年工程机械销售收入69.97亿元，同比上升42.15%，其中整机销售收入57.64亿元，同比上升22.68%，核心产品装载机销售23014台，较去年同期销售19943台上升15.40%；上半年配件销售业务大幅增长，实现收入12.33亿元，同比增长450.44%。

我们认为，下半年公司业绩将与上半年基本持平，主要原因是：

（1）产品结构不断优化，产能逐渐释放助推公司业绩成长。公司作为装载机行业龙头，随着焦作二期募投项目的顺利实施，产能进一步提升，市场占有率将稳中有升；积极拓展挖掘机、叉车业务，挖掘机产能快速扩张，销售增速快于行业平均水平，叉车业务稳步提升，都将构成公司业绩成长的动力。

（2）无奈受行业需求制约，下半年难有亮眼表现。上半年尤其是一季度工程机械销售迅猛成长，透支未来需求，二季度国家宏观调控力度开始加大，实行紧缩货币政策，多次上调存款准备金率和利率，并对房地产行业持续调控，与宏观经济政策相关性高的工程机械行业市场需求环比下滑，下半年宏观政策如果没有明显放松迹象，预计公司业绩难有亮眼表现，将与上半年基本持平。

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